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4月2日，美国总统特朗普签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。在此冲击下，美股市值两日内合计蒸发约6.6万亿美元，几乎相当于美国政府一整年的财政支出。然而，一周之后，特朗普突然改口，授权对部分国家实行为期90天的关税暂停措施。市场迅速反转，标普500指数当周反弹5.7%，创2020年11月以来最大单周涨幅，并在此后一路震荡走高， 今年迄今上涨约15%，屡创新高。
美股牛市态势稳固，10 月标普 500 指数的牛市行情迎来三周年。卡森集团首席市场策略师瑞安？德特里克表示，自 1950 年以来的数据显示，牛市持续三年后，平均有望延长至八年。截至 12 月，标普 500 指数年初至今涨幅约 15%，年内曾在 12 月中旬创下收盘历史新高，其成分股第三季度财报盈利增长稳健，为市场上涨提供了有力支撑。同时，以科技股为主的纳斯达克综合指数表现亮眼，2025 年累计涨幅达 22%，人工智能相关企业的良好业绩是推动其上涨的核心动力。
纽交所中国区主管葛辰皓称2025年是美股IPO的 “恢复大年”。截至9月30日，美股 IPO 数量和总融资额均超2024年全年，实现2022年以来连续第三年增长。发行质量方面，剔除 SPAC 上市的企业后，约 70% 的美股 IPO 公司上市首日股价上涨，超 60% 的公司当前股价高于发行价。其中金融科技领域表现突出，“稳定币第一股” Circle 上市融资超 10 亿美元，获超 25 倍超额认购，首日涨幅约 160%；数字货币交易平台 Bullish 募资同样超 10 亿美元，超额认购超 40 倍。
2025 年美国科技行业遭遇大规模裁员潮，成为裁员重灾区。10 月科技行业裁员超 3.3 万人，环比 9 月增长近 6 倍。其中，亚马逊于 10 月 28 日宣布裁减约 1.4 万名员工，此次裁员集中在非核心业务部门，目的是优化团队结构以加快 AI 技术应用；除科技企业外，通用汽车也加入裁员行列，裁减了 200 余名计算机辅助设计工程师，以此削减研发成本。截至 10 月底，美国企业 2025 年累计裁员数超百万，已超越 2024 年全年总量，创下 2020 年疫情后的最高年度裁员纪录。
10月29日，英伟达市值突破5万亿美元，超过英国、法国、德国等国家的股市总市值，而此时距离其市值突破4万亿仅仅过去113天。然而狂欢背后暗藏风险。12月，英伟达市值经历数次暴跌，万亿市值蒸发，泡沫争议升温。华尔街观点分化：电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里炮轰英伟达，直指其高能耗芯片战略可能拖累美国AI竞争力，并质疑其出货数据、会计操作和行业主导地位存在泡沫风险。Wedbush则认为英伟达将主导AI竞赛核心圈，其牛市情景目标价为275美元。
